恐慌指数悄然破金融危机以来新高 当前股票市场的不确定性已经赶上全球经济政策的不确定性 预示着什么？

随着恐慌指数VIX近日持续飙升，有交易员预计接下来的情况可能会更糟糕，并有人开始押注VIX指数3月10日就将达到100，超过雷曼危机时期水平，当时VIX指数的峰值也只有90而已。

一份3月10日到期，执行价在100的VIX看涨期权于3月6日纽约时间上午10:25换手成交，成交价0.20美元。不到5分钟之后，100份合约以0.15美元的价格成交。该特定合约在上周五收盘于0.1美元之前没有交易记录。

有人提到，当前股票市场的不确定性已经赶上全球经济政策的不确定性了。(下图绿线代表股市不确定性，红线代表全球经济政策不确定性)

在所有人目光都集中在股市、油市和信贷市场上时，VIX指数悄然飙升至60点上方，为2008年12月以来首次。

分析师Sven Henrich上周末指出，VIX指数不寻常的走势预示，我们面临着自金融危机以来最关键的时刻。

1月份的时候Henrich预计VIX指数将升至46，当时很多人可能会觉得荒谬，因为该指数很少上破40点。但这个预期实现了，且VIX指数在上上周达到46水平之后，上周五再度升至54水平。

VIX指数的走势预示了什么?

答案是美联储以及全球其他央行很可能失去对市场的控制，在这种情况下，VIX可能飙升至90，而标普500指数则会跌至1800-2000点之间。这并不是在夸张。

Henrich认为，美联储3月2日的紧急降息完全错了。从2月20日至21日美联储多位官员的发言来看，美联储的立场是没有必要降息。但两周后，他们惊慌失措，紧急降息50个基点。这不仅没有提振美股，反而加剧了市场恐慌。

多年来，美联储的政策一直在响应市场，但自2019年以来他们的降息措施全部无效，而如今这个没人能事先预料到的新冠病毒，正在对整个市场结构造成破坏。当然，疫情不是美联储的错，但不断吹胀资产泡沫确实是美联储的错。

当前很多基金都在淘汰不良债券，散户投资者处于准备不足和恐慌的状态，这一切都很容易导致一贯淡定的被动投资者开启“我不管!我只想马上逃离这个市场!”的恐慌性抛售。

分析指出，对市场而言，最大的风险是指数基金和ETF投资者恐慌抛售，这类投资者通常被称为被动投资者。过去两周美股的跌势非常惨烈，一部分因素也在于被动投资者的恐慌抛售。

Jim Cramer此前就记过有关主动和被动投资非常有趣的笔记：

“这个市场上有两种卖方：一种是研究过各种基本面资料之后的对冲基金，另一种就是指数基金和ETF投资者，当问后者他们抛售的理由时，额……他们就是想卖就卖了，仅此而已，并没有什么特别依据。”

没有人知道接下来会怎么样，但全球宽松潮似乎不可避免。美联储3月18日将公布利率决议，届时能否纠正此前降息导致的尴尬局面还不得知。欧洲央行、英国央行以及日本央行也将公布利率决议。现在的问题是：这些央行还能等这么长时间吗?在各国不提供大规模财政刺激方案的情况下市场能撑这么久吗?

VIX指数走势显示出来的信息是，他们可能等不起。

上破60点是自金融危机以来首次，这意义重大。若央行不立即干预，可能会造成更加深远的系统性后果，那些2月还在呼吁保持冷静和预期高油价的人已经开始意识到这一点了。在2008-2009年，央行失去了对市场的控制能力，VIX飙升至90。

这里有一点值得注意的是，当时VIX并非在熊市之初就飙升至90了，而是在标普500指数较高点跌去30%之后才涨至该历史高位的。所以要清楚，VIX创新高并不意味着市场触底。

目前，美股算是严重超卖，但如果系统性抛售继续，超卖状态可能还会加深，近期美股的涨跌波动不仅透露出熊市意味，还传递出一个教训：不要固执地说市场一定会涨或是跌，当前市场下行和上行的风险都非常大。

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